8月18日，中国联通发布2026年中期业绩公告。上半年公司营业收入2013.6亿元，同比增长0.6%，主营业务保持基本稳定；但受增值税政策调整和人工成本投入节奏变化影响，净利润同比下降34.6%至94.7亿元，利润端明显承压。
现金流方面健康向好，上半年经营活动现金净流入329.4亿元，同比增长13.6%，自由现金流88.6亿元。管理层预计，随着人工成本投入节奏恢复正常，全年利润降幅将较上半年明显收窄。
与此同时，算力正在成为中国联通增长和资本开支的核心方向。上半年算力收入419亿元，同比增长13%，资本开支中算力投资占比升至37%，投资额同比增幅超过80%。世界 业务收入也保持较快增长，同比增长14%至77亿元。
营收基本持平，通信产品销售提供支撑
上半年，中国联通营业收入2013.6亿元，同比增长0.6%。其中，通信产品销售收入234.1亿元，同比增长约7.1%，成为整体收入保持增长的主要支撑。
服务收入则为1779.6亿元，同比下降0.2%，传统连接业务仍受到行业竞争和市场饱和影响。不过，公司融合套餐ARPU保持在100元以上，融合渗透率超过78%，用户结构仍在优化。
从整体来看，连接业务已经进入低增长阶段，收入增长更多依赖用户价值提升以及云、算力、安全等新业务的扩张。利润承压，税率和人工成本拖累明显
利润端是本次业绩的主要压力来源。
上半年公司净利润94.7亿元，同比下降34.6%；营业利润由去年同期的139.2亿元降至74亿元，同比下降46.8%。营业成本则达到1939.6亿元，同比增长4.1%，成本率由93.0%升至96.3%。
公司将利润下滑主要归因于增值税政策调整和人工成本投入节奏变化。
自2026年1月1日起，手机流量服务、短信彩信及宽带接入服务的增值税税目由增值电信服务调整为基础电信服务，适用税率由6%升至9%，对利润形成直接影响。
与此同时，上半年员工薪酬及福利开支341.4亿元，同比增长19.3%，占营业收入比重由14.3%升至17.0%。公司表示，这主要与人工成本投入节奏变化有关，预计全年人工成本将保持平稳，下半年相关压力将明显缓解。
这也是管理层预计全年利润降幅将较上半年收窄的主要依据。现金流改善，财务杠杆仍低
利润下滑之际，现金流表现相对稳健。
上半年经营活动现金净流入329.4亿元，同比增长13.6%；自由现金流88.6亿元，同比增长0.9%。这意味着利润端的波动尚未明显传导至现金创造能力。
资产负债表同样保持稳健。截至6月30日，公司总资产6760.9亿元，资产负债率44.4%，较2025年末下降0.2个百分点；带息借款69.3亿元，净债务资本率仅0.7%。
公司拥有约2202亿元循环银行信贷额度，其中尚未动用约2111亿元，为后续算力等领域的资本投入提供了较大空间。
需要注意的是，应收账款由去年末的659.94亿元升至804.15亿元，增幅约21.8%，回款情况仍需持续观察。算力投入提速，成为增长主线
与传统通信业务低增长形成对比，算力业务保持较快扩张。
上半年公司算力收入419亿元，同比增长13%。其中，智算中心收入增长11%，智能计算收入增长9%。公司智算规模超过45EFLOPS，全网标准机架超过115万架，资源利用率超过74%。
资本开支的变化更加直接地体现了战略重心转移。上半年公司资本开支240.8亿元，其中算力投资占比升至37%，投资额同比增长超过80%。
从收入口径看，公司算力收入包括智算中心、智能计算、数智应用和云智服务等业务，覆盖从基础设施到应用层的多个环节。随着“联通云犀”等智能体平台推进以及Token运营模式逐步商业化，算力业务未来的增长空间不仅来自资源规模扩张，也取决于向应用和服务层延伸后的变现能力。连接业务稳住基本盘，安全业务保持较快增长
传统连接业务整体保持稳定。公司连接规模超过13亿，累计建成480万座4G/5G基站，5G-A基站覆盖超过330座城市，10G-PON端口占比达到87%。
卫星通信方面，天通手机直连、北斗短报文服务已在全国范围上线，为传统移动通信业务增加新的连接场景。
安全业务则继续保持较快增长。截至上半年，公司累计服务客户47万家，客户规模增速接近30%。“墨攻”安全平台完成智能化升级，上线超过100款安全智能体；安全产业链供需对接平台“安全荟”上架产品超过250款，产品数量增长超过25%。
整体来看，中国联通当前的业务结构正在发生变化：传统通信业务进入低增长阶段，算力、云服务、安全及世界 业务承担越来越多的增量。短期看，增值税调整和人工成本变化压制了利润表现；中期看，算力资本开支快速增长能否转化为更高的收入和利润，将成为公司业绩修复的关键。
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