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"> 2026年8月20日，药师帮（9885.HK）发布中期业绩报告。公告显示，2026年上半年，药师帮实现营业收入102.83亿元，同比增长4.5%；净利润1.09亿元，同比增长47.1%。其中，高毛利业务板块厂牌首推实现交易规模12.81亿元，同比增长18.6%；自有品牌交易规模达人民币11.11亿元，同比增长30.4%，成为驱动盈利能力跃升的核心引擎。

伴随今年上半年基层医疗服务能力持续提质、院外终端健康消费需求加速释放的趋势，药师帮凭借“平台+自营”双轮协同的规模壁垒，展现出扎实的经营实力，营收与净利均保持稳健上涨态势，进一步验证了药师帮在行业内的护城河深度。

“平台+自营”双轮驱动，规模优势筑牢业绩基本盘

平台业务方面，截至报告期末，平台月均活跃买家数量达46万家，月均付费买家数约43万家，用户粘性保持稳定，月均付费率稳定在94%的高位。平台月均可售SKU超430万个，较2025年同期提升9%，已形成全面覆盖化学药、中成药、中药饮片、医疗器械、滋补健康产品的全品类供给矩阵。凭借日益丰富的品类供给与持续优化的交易效率，药师帮继续夯实院外数字化医药流通的基础设施地位。

自营业务方面，药师帮持续升级仓配一体化网络，报告期内自营业务合作供应商数量超过12,000家，品类广度与深度同步延展，供应链稳定性与韧性持续增强。自营仓配体系覆盖全国主要城市，订单交付准时率提升至97.4%，履约交付能力稳步升级。随着采购体量的持续扩大，自营业务面向上游的“小型集采“效应进一步凸显，业务收入较上年同期提升5.3%。

从用户端看，单个付费买家月均下单次数稳定在29单，营销及销售费用占收入比重进一步收窄，用户黏性与运营效率同步优化。这一方面源于公司规模效应的持续释放，另一方面受益于数字化工具对交易全链路的深度渗透——从选品到履约，从采购到交付，“平台+自营”的协同机制正在以更低的边际成本撬动更大的交易增量。

中药业务迅速增长，品类纵深打开增量空间

今年上半年，中药业务成为药师帮品类拓展中高速增长的板块之一。

报告期内，以“金方标准”为核心的中药品质体系持续深化——通过制定涵盖道地性、炮制工艺、仓储流转、线上销售及售后保障的全链路标准，新增田七、钩藤的道地药材合作产区各1个，金方标准覆盖品种扩容至372个，等级标准更新至1,266个，饮片全链路数字化追溯体系覆盖范围进一步延伸。今年上半年，中药饮片总销量超过2万吨，同比增长约10%。

从“经验炮制”到“数据驱动”，药师帮的数字化能力正在重塑中药饮片产业链。依托平台流通大数据，上游中药饮片厂可以实现以销定产、提前备货，精准控制成本；下游药店诊所则通过标准化分级体系，获得品质稳定、规格透明的中药供给。这一模式有效解决了中药饮片非标品、本地化、分散化的行业痛点，使优质道地药材得以一站式辐射全国终端。

首推及自有品牌加速放量，构筑盈利增长主引擎

1-6月，厂牌首推业务实现交易规模12.81亿元，同比增长18.6%，毛利率远高于平台业务。通过数字化营销方案的全链路赋能，从市场洞察、精准投放、销售监测到产品策略迭代，药师帮正在帮助上游药企以更高效率、更低成本触达院外终端，构建起直达终端、品效合一的院外营销新通路。

自有品牌纵深推进“向上走“战略。报告期内，乐药师已完成超1200个品种的现货交付，覆盖化药、中成药、器械耗材、药食同源产品等高潜力品类，广泛触达单体药店、连锁药店、基层医疗机构等全类型客户，覆盖客户数量较2025年同期提升约10%，市场覆盖广度与渗透深度同步提升。在藿香正气口服液等明星单品持续放量的基础上，乐药师进一步拓展中药饮片、常备用药等高频品类，自有工厂与自有批文的供应链纵深不断强化。从选品孵化到终端渗透，乐药师正在以自有品牌为锚点，完成从平台撮合到品牌溢价的盈利模式跃迁。

值得注意的是，首推及自有品牌的高毛利特性，正在重塑药师帮的收入结构——报告期内，高毛利业务规模由去年同期的10.8亿元提升至12.81亿元。这意味着，在规模效应摊薄固定成本的同时，盈利结构本身也在发生质的优化。换言之，药师帮的增长不再是简单的做大，而是有方向地做厚。

数字化基建纵深推进，蓄力长期价值

在业绩稳健增长的同时，药师帮持续加码数字化基础设施建设，以技术纵深拓宽护城河宽度。

报告期内，公司进一步升级云商通、掌店易、光谱云诊等SaaS解决方案，以AI技术深度赋能上下游用户的选品决策、库存管理与精准营销。截至报告期末，掌店易SaaS已服务超8.1万家药店，上半年新增超7,000家，数字化工具的渗透率与用户活跃度同步攀升。在供应链端，药师帮持续推进主仓与分仓相结合的仓储网络布局，更多核心城市实现订单半日达、当日达，交付体验持续优化。今年上半年，应付账款周转天数约78.9天，存货周转天数约37.5天，应收账款周转天数仅约2.4天，现金循环周期约负39.1天，整体保持健康快周转模式，经营现金流持续保持净流入。

根据弗若斯特沙利文数据，中国院外数字化医药流通服务市场仍处于快速增长通道，预计至2027年市场规模将达人民币3,583亿元，对整体院外医药流通市场的渗透率将提升至35.4%。伴随药品集采常态化、医药分业加速推进，院外市场承接处方外流的能力将进一步增强，数字化流通基础设施的需求只增不减。

目前，药师帮已覆盖全国98.9%的县域及91.5%的乡镇，渗透广度与深度均居行业首位。随着分级诊疗深化与县域医共体建设提速，基层医疗终端的采购线上化、管理数字化需求将持续释放，药师帮的先发优势与规模优势有望进一步扩大。

从更广阔的视角审视，中国医药流通的数字化转型仍在早期阶段——院外市场中小终端高度分散，数字化渗透率远低于成熟市场水平。这意味着，药师帮以“平台+自营“为底座、以首推及自有品牌为盈利引擎、以中药及新品类为增长纵深、以AI与数字化基建为长期驱动力的四维战略架构，不仅支撑了当下的业绩韧性，更将锚定未来五至十年的增长路径。

（本文仅供参考，不构成投资建议。）

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